碳交易市場月度觀察（5月）：碳價“跌跌不休”

 

　　2025年5月，全國碳市場碳配額價格依舊延續了下跌的態勢，總體下跌的斜率較4月有所放緩。從5月底的碳價水平來看，已經跌破了本輪碳價上漲的起點(2024年初)，相當于上一個履約期(2024年)的漲幅已經全部回吐。

 

　　回顧上一輪上漲來看，主要的驅動因素有兩點，一為履約驅動，履約規則由兩年履約一次改為每年履約一次，重點排放單位的碳配額需求收到了時間緊、配額緊的雙重驅動，帶動了碳價經歷了兩輪上漲，由70元/噸兩次觸及100元/噸高位。另一個主要驅動因素在于碳市場擴圍，2024年初就有全國碳市場第一次擴圍的消息，重點排放單位在擴圍的預期下將配額交易前置，推動了市場交易的活躍和價格的上漲。

 

　　總結來看2024年在兩大驅動下經歷了兩輪上漲，最終的漲勢與2024年履約期同步結束，碳市場進入縮量下跌的趨勢。

 

　　進入2025年以來，全國碳市場持續表現為縮量下跌，尤其是1-2月，屬于履約結束后的“疲弱期”，交易量出現較大幅度縮水的同時，碳價開啟了下跌通道；進入3月后，交易活躍度有所回升，但碳價依然表現為向下運行；4月交易活躍度進一步回暖，但市場對于未來配的價值有所擔憂；疊加4月開始的關稅博弈，引起了市場對于經濟活力和發用電疲弱的擔憂，而電力企業是重點排放單位的絕對主力，其對于需求(用電量)的疲弱預期，疊加煤炭價格一路走低，共同導致了其碳配額的相對寬裕，進而傳導至碳市場交易活躍度下降、碳價下跌。